ETF 분석 - KOSEF 저PBR가중 ETF (260270)

세줄요약

1. ​ PBR 이 낮은 주식들 위주로 편입된 포트폴리오를 운용하는 펀드다

2. 유동성이 후져서 소액 장기투자에만 추천한다

3. 분기별로 보유자산들이 꽤 많이 바뀔 수 있다.

개요

일반적으로 주식시장의 시가총액은 상장기업들의 자본총계를 따라서 움직인다. 중장기적으로 그렇다는 이야기다. 단기적으로는 전혀 의미 없다. 따라서 중장기적으로 주식시장에 투자하는데 있어서 저 PBR 도 하나의 방법이 될 수는 있다.

저 PBR 주식은, 일단 회사 재산을 싸게 산다는 측면에서는 좋다. 하지만 그 재산이 돈이 잘 안되니까 싸게 거래되는 것이라고 생각하는게 더 낫다. 그런데 여기서 시차가 생긴다. 당장 돈안되는 자산을 싸게 산다는 것은, 오랫동안 버틸 수 있는 부자들이 더 큰 부를 쌓기 위해 이용해왔던 방식이다. 그리고 지금 바로 돈이 되는 자산들은 프리미엄이 과도하게 붙어서 거래되기 마련이다. 중장기적으로는 자산을 싸게 사는 것이 돈이 되는 것이다. 단기적으로는 지금 바로 돈 벌 수 있는 기계같은 자산을 사는 것이 맞는 것이고.

따라서 본 펀드는 중장기투자에 적합하지, 단기적으로 시세차익을 얻겠다고 들어가면 그다지 재미를 보지 못할 확률이 높다. 단기적인 매매는 변동성 높은 기업을 선택하는 것이 좋다.

이 펀드는 PBR 이 낮은 주식위주로 편입해서 운용하는 자산주펀드라고 보면 된다. 지금 자산규모는 128억원정도이고, FnGuide 에서 나오는 PBR 인덱스를 추종하는 펀드다. 일 거래량은 복불목인데 300만원~2억원정도라고 생각하면 된다. 따라서 유동성은 나쁘다. 키움증권과 미래에셋증권이 마켓메이킹을 하고 있는 것으로 보인다. 장기적으로 투자하기에 나쁘지 않은 펀드로 보이지만 큰돈 집어넣기에는 유동성이 구리다.

아래는 주요 보유자산인데, 지금 불황인 종목들은 다 들어있다. 그러니까 PBR 이 낮은 것이긴 하지만. 그렇다고 불안정한 회사들도 또 없다. 안정성이 꽤 있다는 이야기.

종목명	종목코드	KR코드	수량	평가금액	비중
동국제강	001230	KR7001230002	1,669	17,190,700	2.26%
현대제철	004020	KR7004020004	260	16,614,000	2.19%
세아제강	003030	KR7003030004	172	15,239,200	2.01%
SK디스커버리	006120	KR7006120000	316	12,798,000	1.68%
우리은행	000030	KR7000030007	747	11,765,250	1.55%
기업은행	024110	KR7024110009	717	11,758,800	1.55%
세방전지	004490	KR7004490009	318	11,432,100	1.51%
GS건설	006360	KR7006360002	231	10,960,950	1.44%
현대로템	064350	KR7064350002	291	10,505,100	1.38%
현대위아	011210	KR7011210002	201	10,472,100	1.38%
삼성중공업	010140	KR7010140002	1,259	10,009,050	1.32%
대림산업	000210	KR7000210005	115	9,947,500	1.31%
기아차	000270	KR7000270009	292	9,913,400	1.31%
현대건설	000720	KR7000720003	141	9,855,900	1.30%
세아베스틸	001430	KR7001430008	388	9,758,200	1.28%
POSCO	005490	KR7005490008	27	9,747,000	1.28%
현대백화점	069960	KR7069960003	91	9,737,000	1.28%
남양유업	003920	KR7003920006	14	9,618,000	1.27%
한화생명	088350	KR7088350004	1,499	9,068,950	1.19%
경방	000050	KR7000050005	636	9,063,000	1.19%
고려제강	002240	KR7002240000	306	9,011,700	1.19%
태광산업	003240	KR7003240009	7	8,848,000	1.16%
유니드	014830	KR7014830004	136	8,200,800	1.08%

본 펀드의 총보수는 40bp (0.4%) 정도 된다. 키움자산운용에서 내는 ETF 브랜드이고 2016년 12월에 처음 설정되었다.

리스크

1. 유동성리스크

환매하기가 쉽지 않을 수 있다. 일평균 거래대금이 거의 0인 때가 많고, 가끔 거래량 터져봤자 몇억원정도에 불과하다. 총 설정규모가 129억이라 작기도 하고. 이런 ETF 는 NAV 대비 한참 아래서 거래되어야 정상인 것이다. 그럼에도 불구하고 괴리율은 거의 0이다.

2. 신용리스크

수탁사의 채무불이행이 있지 않은 경우, 딱히 신용리스크는 없다.

3. 시장리스크

추종하는 지수에 대한 설명은 아래와 같은데,
FnGuide 저PBR 가중지수 - 한국거래소에 상장된 주식 중 유가증권시장 상장 종목 중 유동비율 반영 시가총액 상위 200위 종목이며 최근 8분기 중 4분기 이상 자본총계가 증가한 종목을 기초자산으로 하여 개별 종목의 PBR 역수를 가중평균하여 에프엔가이드에서 산출하는 지수.

뭐 기본적으로 돈버는 회사들로 필터링 한 뒤, 그 회사들의 PBR 의 역수 (자본총계/시가총액) 으로 가중치를 두어 계산하면 뭐 결국 PBR 이 낮은 주식일수록 더 많이 가중치를 받게 되는 방식이다. 별거 없다. 그리고 구성이 분기별로 바뀌는 인덱스라서 자주 챙겨보지 않으면, 종목이 뭐가 얼마나 들었는지 알 수 없을 수도 있다. 여튼 저 인덱스의 퍼포먼스에 따라서 본 펀드의 수익률이 결정된다.

결론

투자아이디어 자체는 나쁘지 않으나, 유동성이 너무 구리다. 개인적으로 소액 (1천만원미만) 투자 이외에는 추천할 수 없다. 소액 장기투자시에는 좋을 것 같다.

잡담

아래는 증권/지수 티커로, 참고할 사람만 참고하면 될 듯 하다.

Bloomberg Ticker : 260270 KS