韩国公司分析 - 3S , 060310.KQ

三行总结

1. FOSB是一款畅销产品，但在要求苛刻的客户中FOSB回收频繁，因此销售额难以增加。

2. 2009年〜2013年开发的FOUP尚未制造收入。

3. .短期交易或长期交易是一个危险的情况，因为财务状况并不太好。

让我们知道这一点

3S也被称为“Sam S Korea”（以下简称“公司”），成立于1991年，2002年在KOSDAQ上市。总部位于金川区始兴，是一家中小型企业，中型企业。主要业务是硅晶片运营商业务和环保设备业务，但由于公司章程的目的有许多商业目的，所以不太关注这一点。上海有上海空调技术有限公司据说开展环境试验设备业务。我不知道我是否会粉碎任何灰尘。

什么是晶圆载体？这个名字看起来不错，但最终它是一家制造包装盒的公司，所以在运输硅晶片时必须小心。显然，硅片出货量已经投入生产，并且在半导体需求增长的时候自然需要。尽管它只是一个盒子，但它需要很多技能，因为它的原因很简单，因为它不能有灰尘和空气。如果硅片变脏，应该丢弃。所以如果你在半导体工厂，你穿着白色西装。这是很难摆脱任何东西。这是因为进入市场的障碍。在FOSB的情况下，世界上只有四家公司，我们就是其中之一。

FOSB是用于将晶片传输到半导体制造现场的盒子，FOUP是用于将半导体芯片送到其他地方的包装盒。韩国没有制造商据说从日本进口全部。还有一个O / C（开放式磁带盒），这是一个用于切割硅锭（硅锭）并将其制成晶圆制造工艺的容器。

简而言之，该公司是一家生产无尘真空容器的公司。灰尘是主要的。我们可以制造FOSB和O / C，主要供应商是国内和海外的半导体公司，如三星电子和LG电子。支付条款与三星在7天内支付的款项，LG或Winiah Mando的90天账单以及公司剩余部分的现金支付一样。

此外，我们正在从事环境设备业务。产品有量热仪，环境试验设备等，由于公司开发完成，其附加值比OEM高。大多数情况下，您可以制作一台执行空调（空调）性能测试的测试设备。据说这项业务是从卡路里元制造业开始的。以前是卡路里经销商。

量热仪或卡路里是一台机器。它与温度计没有区别。它用于测量空调和散热器的热性能。由于它用于开发空调等新产品，因此将交付给工厂和实验室。可。海外趋势也是通过增加智能工厂的附加价值来增加保证金率的趋势，因为它是人工智能。这些产品不是很好的销售，因为可靠性是生命，他们降低了保证金率。一旦进入壁垒到位，信心就会得到保证，因此具有增长潜力。因为它是一个订购者。但是，我们并非韩国唯一制造量热计的公司。

环境控制系统和其他测试设备主要用于制作天气和住宅测试设备。我不知道他们在做什么细节，它似乎有一种自行开发的形式，并提供客户所需形式的测试设备。就积累技术而言，这是一个好主意，但似乎没有核心产品。

汽车测试设备是公司战略追求的下一代食品业务。它是用于测量每个部件的能量性能或通过环境条件进行测试的系统。我不知道这个产品到底是什么。如果预计由于未来世界的环境法规而增加用于优化热性能的环境测量设备或测量设备，可能有点不成熟。但是，如果技术积累起来，看起来并不坏，因为当时间到时选择的概率很高。仍然有点不确定。如果环境法规变得更强大，我认为这会有所改善，但我还不知道。考虑到中国的环境法规和空调行业的规模，建立在中国开展环境测试设备业务的子公司已经进入市场。我认为这不是一个坏主意，但我必须看到销售额如何增长。上海阳光空调科技有限公司是一家净亏损1〜3亿美元的公司。

销售趋势总体而言，销售额每年增长10〜20％。出口正在增长，国内需求正在增加。量热仪业务是晶圆运营商部门销售额的两倍多。截至2018年3月21日，总营业额大约为300亿韩元，略高于900亿韩元。

无论如何，世界上有三个FOSB竞争对手，主要与日本竞争。在目前日元持续上涨的情况下，盈利能力无法显着提高。此外，作为FOSB的最大消费者的晶圆制造商正在通过兼并和收购进入寡头垄断体系。唯一的对策​​是技术，但目前的研发成本每年约为5亿美元，它是否具备开发新产品的能力值得怀疑。

简要的公司价值笔记

2010年W30bn的销售预计将达到2011〜2012年，2013年预计为600亿日元。我们在2013年谈到了FOUP的大规模生产，但似乎除了原型或专用S-FOUP产品之外，它没有任何独特的性能。 FOUP实际上是美国Entegris签署者几乎普遍存在的领域，其附加价值非常高，所以如果是大规模生产的话，3S就是一个大热门。 2011年以后，销售额保持在200亿至250亿日元之间，日本公司的主要FOSB竞争对手的价格竞争力已经下降。相反，我想专注于对日元而不是美元进行套期保值，但我不认为有明确的想法。虽然销售额每年上涨约10％，但盈利能力并没有改善。

如果公司的市值为300亿韩元，市值为900亿韩元，则PSR为3.0。即使利润率最好，尽管企业只需要5％的经济，但这是我们公司最大的弱点之一，即放慢销售增长。 FOSB和O / C技术得到了承认，但很难不得到政府或政府的支持。对于Entegris，PSR为3.8，PE为62.我不知道是否应该购买Entegris股票。就Entegris而言，过去五年股价大幅上涨。

我们的房地产账面价值约为230〜250亿美元，当我们评估市场价格时可以认为约为400〜500亿韩元。但是，企业的房地产只是控股股东或CEO的私有财产。除业务贡献外，不需要考虑资产价值。

假设W30bn的销售额为BEP，营业利润率为5％，销售额应达到400亿Wn，从而带来5亿澳元的营业利润。即使考虑Entegris倍数，也可以考虑W30bn的运营价值。考虑到目前的市值，我们假设公平价值为600亿英镑。由于年销售额增长率仅为10〜15％，因此预计韩元仍将保持强劲，目前并不容易。另外，我个人认为Entegris的市盈率也很受重视。因为它是寡头垄断的，即使目前的市场价格被确认和计算，它也不是确定的水平。

如果我是首席执行官

一旦竞争对手是日本的分支机构，在日元兑换日元时为获得日元升值做好准备并通过偿还日元的日元贷款避免利润恶化很重要。如果韩元走强，盈利能力将恶化。由于重大技术发展尚未结束，稳定的投资需要稳定的现金流量，除销售之外的财务管理应该解决这个问题。有10〜20亿日元的日元贷款。我不知道我什么时候得到它。由于日元价值的变化导致销售额估计在500亿至100亿之间，这一水平的日元汇率似乎很适合。

中国的量热仪和环境测试设备业务不太可能预期，但晶圆运营商业务将能够更容易地进入中国合作伙伴关系。但是，我们应该小心技术泄漏或者大陆的后面，但是如果我们在中国，我们就会陷入困境。

FOSB等晶圆运营商业务实际上已经成为旗舰业务，看起来规模经济将扮演重要角色，因为它是一种可消费的业务。因此，我们必须关注海外业务，但海外销售停滞不前。就FOSB而言，有大量的再利用，因此FOUP的大规模生产迫在眉睫，但自2013年以来没有消息。也有可能考虑将业务基地转移到中国或印度，这可能导致规模经济。

技术分析

没有什么可说的，只是遵循典型的屠宰模式。然而，这张图看起来像是“哦，这是最底层的”，但它通常会持续几年，因为这一点。如果公司不是红色的，可以在这张图表上买入并保留几年，但如果基本面为零或不是，并且您只是想要购买并将其交给您的孩子，很可能会通过非上市股票。

财务问题

我不想用可转换债券做一件奇怪的事情，但它似乎对未来的股价有不良影响。另外，最近我们还发行了有息私人债券，所以不可能忽略利息成本。债务权益比率并不差，但其盈利能力仍然较低。在这种情况下，借贷实际上是不可能的，因此发行可转换债券是有道理的，但筹资成本仍然很高。如果OP利润率达到5％，就资本成本而言将达到8〜15％。相反，我们可以考虑使用寡头垄断制度来吸引私人股权，然后它可能会出售该财产，而且似乎可能会被所有者拒绝。目前，业主拥有率略高于7％，这使其容易受到敌意并购。

高管和主要股东

这家公司的首席执行官Park Jong-ik是什么？他毕业于亚洲大学，毕业于西江大学。我们开始做量热仪分销商，并在2000年代开始生产晶圆载体。我成功地大规模生产FOSB，并挑战FOUP的大规模生产，但我认为这是成功的一半。这个人似乎不是一个好人，而是一个工程师。我不是一个像特定销售欺诈者那样的拥有者，所以我认为他们有技术发展的愿望，但是如果我在新的市场探索方面没有优秀的人才，那么感觉就像一个小小的Quest标志。